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4月中旬，上海宏信建設投資有限公司（下稱(chēng)，宏信建投）總經(jīng)理張磐對經(jīng)濟觀(guān)察報表示，宏信建投一直重點(diǎn)耕耘國計民生相關(guān)領(lǐng)域。對于建設行業(yè)，宏信建投則從施工企業(yè)融資走到基建項目的投資，在2012年就進(jìn)入基礎設施股權投資領(lǐng)域，依托早期積累的經(jīng)驗，在PPP項目啟動(dòng)初期就開(kāi)始積極進(jìn)入。上海宏信建設投資有限公司成立于2016年，同年首個(gè)PPP項目落地。

據張磐介紹，截至2020年底，累計投資政府類(lèi)基礎設施PPP項目共計25個(gè)，合計規模超過(guò)300億元，且保持100%簽約落地、100%融資落地的行業(yè)領(lǐng)先地位。

張磐進(jìn)一步解釋?zhuān)瑢τ陧椖吭u判其內部有“三好”標準，即“好政府、好合作伙伴、好項目”。好政府是指經(jīng)濟發(fā)展較好，財政實(shí)力強，負債低，講誠信的地方政府；好合作伙伴，主要是施工、運營(yíng)管理能力強，有責任擔當的企業(yè)；好的項目主要要求是合規性好，重點(diǎn)支持國家政策指向，如民生領(lǐng)域等。

宏信建投所圖非小，他們希望可以成為中國的麥格理集團（下稱(chēng)，“麥格理”），其是總部設在澳大利亞的一家以投行服務(wù)、金融市場(chǎng)服務(wù)和零售金融服務(wù)為主的銀行，收購了大量的基礎設施資產(chǎn)。

“我們不斷打磨PPP項目全生命周期的管理能力，目的是要構建基礎設施投資的宏觀(guān)視野和駕馭能力。我們的中期目標之一是成為中國基建領(lǐng)域的“麥格理”——國內領(lǐng)先的城市建設投資運營(yíng)服務(wù)商，有效建立起中國基建投融資市場(chǎng)需求與資本市場(chǎng)之間的橋梁?！睆埮透嬖V記者。

考慮

2016年，宏信建投進(jìn)入了PPP行業(yè)。張磐表示，這主要基于以下幾點(diǎn)考慮：首先，基建投資是房地產(chǎn)之外最大規模的市場(chǎng)，每年近18萬(wàn)億元，有廣闊的發(fā)展空間。其次，PPP模式經(jīng)過(guò)財政部、發(fā)改委自上而下的設計，至今為止也仍然是社會(huì )資本參與基礎設施類(lèi)建設最為規范的模式。我們作為一家金融企業(yè)，非?？粗睾弦幮?。第三，基建PPP項目需求資金量大，金融屬性強，比較適合大規模的資本運作。雖然收益不高，但是具有期限長(cháng)、穩定現金流的特點(diǎn)，符合宏信建投在國計民生領(lǐng)域進(jìn)行長(cháng)期資產(chǎn)布局的戰略方向。

2017年開(kāi)始，財政部規范PPP的發(fā)展，但是對于行業(yè)來(lái)說(shuō)，PPP從高速發(fā)展進(jìn)入均速發(fā)展。從財政部PPP中心的數據來(lái)看，截至2021年4月22日，有項目一萬(wàn)多個(gè)，總投資額15萬(wàn)元以上，項目和投資額相比以前都略有上升。

財政部PPP中心的全國PPP綜合信息平臺管理庫項目2021年2月報數據顯示：今年以來(lái)，新入庫項目86個(gè)、投資額1399億元，同比增加565億元、上升67.7%。凈入庫項目23個(gè)、投資額780億元，同比增加453億元、上升138.7%。

但是，對于宏信建投來(lái)說(shuō)，PPP是其從眾多投資模式中的選擇之一，也是最佳的選擇之一。

張磐認為，PPP并不是基礎設施投資的唯一方式，只是一種選擇。他對記者表示：準確地說(shuō)，我們的是從事基礎設施投資行業(yè)，PPP是其中一種投融資模式。在分析了市場(chǎng)上絕大部分模式之后，我們仍然認為PPP是最為合規的，能夠得到銀行貸款支持的投融資模式，且會(huì )長(cháng)期存在。目前我們的體量相較于基建PPP市場(chǎng)來(lái)說(shuō)還有很大的發(fā)展空間，在這個(gè)領(lǐng)域我們仍然會(huì )加大投入。

“宏信建投已經(jīng)開(kāi)始在嘗試PPP資產(chǎn)ABS，REITS等形式，形成資金再融通的循環(huán)?！睆埮透嬖V記者。

風(fēng)險把控

PPP項目投資一般動(dòng)輒10年、15年乃至20年起，屬于長(cháng)期資金，對于風(fēng)險把控的能力要求比較高。

在一些部委出臺的文件中，也會(huì )認為PPP會(huì )有一定的風(fēng)險，甚至是高風(fēng)險。

當時(shí)，一位行業(yè)人士接受經(jīng)濟觀(guān)察報采訪(fǎng)時(shí)表示，從2020年關(guān)注的PPP項目中標信息來(lái)看，中西部地區很多縣級PPP項目最終花落本級國有企業(yè)，然后政策性銀行予以貸款。當然，這種模式與PPP的初衷肯定是違背的。但受疫情影響在“三?！眽毫ο?，縣級政府可選擇面不大，只能在政策夾縫中生存。

對于地方本級國企參與本級政府PPP項目，宏信建投也認為有其弊端。張磐告訴記者，現在PPP面臨的主要是市場(chǎng)問(wèn)題，在一些省份地方國資投入PPP的量比較大。特別是一些地方政府本級平臺直接作為社會(huì )資本方中標，對于我們這些真正的社會(huì )資本投資人有較大的擠出效應。一方面這是地方政府自行加杠桿，沒(méi)有引入外部資金形成內部發(fā)展。另一方面“換湯不換藥”，政府并沒(méi)有把相應的公共服務(wù)外包給更有效率的社會(huì )資本，PPP的初衷沒(méi)有發(fā)揮出來(lái)。我們希望PPP能夠盡快立法，對于此類(lèi)問(wèn)題的解決有章可循、有法可依。

在上海宏信建投的總部，其業(yè)務(wù)總監給記者展示了投資項目的整個(gè)流程，從地方政府到項目公司乃至合作伙伴，都有嚴格的選擇標準和流程管理，而這些也成為其防范風(fēng)險的主要手段。

張磐告訴經(jīng)濟觀(guān)察報：“PPP項目的周期一般都在10年以上，現在普遍要到20年。但是我們認為，中國經(jīng)濟長(cháng)期向好，同時(shí)對中國經(jīng)濟未來(lái)發(fā)展有充分的信心。在此背景下，重點(diǎn)是要把自己的事做好，那就是投入大量精力和耐心構建項目投、融、建、運的主動(dòng)管理能力，這一點(diǎn)在金融機構中是不多見(jiàn)的?！?/span>

張磐進(jìn)一步解釋其投資邏輯：首先還是要強調投資項目底層邏輯需符合PPP的初衷，各項手續嚴謹合規，要能經(jīng)得起時(shí)間的考驗。其次，長(cháng)周期項目中無(wú)法避免的利率波動(dòng)問(wèn)題給公司的收益帶來(lái)極大的不確定性，這一點(diǎn)公司充分利用了自身對于資本市場(chǎng)利率走向的預判，以及進(jìn)行內部風(fēng)險對沖措施。最后，也是最重要的項目建設、運營(yíng)管理能力。在宏信建投的理念中，建設管理、運營(yíng)維護工作不光是為社會(huì )和民眾提供高質(zhì)量的服務(wù)，更是對于公司布局資產(chǎn)的最大保護。只有建筑質(zhì)量過(guò)硬、運營(yíng)維護有序才能實(shí)現預期收益。