PPP項目升級“閉環(huán)”監管
2017年11月22日 08:52 來(lái)源：國際商報 【打印】
近日，財政部網(wǎng)站上發(fā)布的《關(guān)于規范政府和社會(huì )資本合作（PPP）綜合信息平臺項目管理的通知》稱(chēng)，要防止PPP異化為新的融資平臺，著(zhù)力推動(dòng)PPP回歸公共服務(wù)創(chuàng )新供給機制的本源。這則消息不啻于向投資規模已超17萬(wàn)億元的PPP領(lǐng)域投下一枚重磅炸彈。該通知不僅明確嚴控新項目進(jìn)入PPP庫的標準，而且還將對以往入庫的項目進(jìn)行為期4個(gè)月的集中清理。
經(jīng)過(guò)數年的發(fā)展和政府大力推動(dòng)下，PPP獲得了迅猛發(fā)展，同時(shí)也出現了由政府及地方財政軟預算帶來(lái)的一些弊端。PPP融資的典型特點(diǎn)是有限追索或無(wú)追索項目融資，項目融資不同于企業(yè)融資、政府融資，它關(guān)注的不是目前的實(shí)力和水平，而是關(guān)注項目未來(lái)的現金流量水平。由于特許經(jīng)營(yíng)模式未來(lái)使用者付費的市場(chǎng)容量、收費機制、排他性機制等不明確，政府付費也存在著(zhù)換屆和信用等問(wèn)題，使得對PPP未來(lái)十年、二十年，甚至三十年的長(cháng)期現金流量的預期困難，缺乏信心。在這種情況下進(jìn)行股權投資很困難，導致PPP從一種股權投資演變成一種必須給出合理回報水平，而且在一定時(shí)期之內地方政府必須接手的投資模式。
近年來(lái)主管部門(mén)大力推廣PPP模式的初衷，也有著(zhù)拆解地方平臺公司債務(wù)風(fēng)險的考量，將之視為漸進(jìn)去杠桿的重要工具之一。但在實(shí)際操作過(guò)程中，卻凸顯諸多不盡如人意之處，有地方政府把PPP作為繼續加杠桿的工具。因為在PPP模式下資本金可以由社會(huì )資本來(lái)出，債務(wù)資金可以通過(guò)實(shí)力雄厚的國有企業(yè)進(jìn)行融資。股權融資雖由社會(huì )資本出資，但卻是明股實(shí)債，債務(wù)資金要找當地平臺公司進(jìn)行接盤(pán)，最后都要轉化為地方政府的兜底負債，使得應該去杠桿的PPP成為了一種加杠桿的曲線(xiàn)工具。一些地方把PPP模式簡(jiǎn)單視作政府的一種投融資手段，由此產(chǎn)生風(fēng)險分配不合理、明股實(shí)債、政府變相兜底等泛化異化問(wèn)題，隱性風(fēng)險逐漸累積。
如果以債務(wù)率來(lái)衡量地方政府的債務(wù)水平，2016年的數據是80.5%，低于國際通行警戒標準。但隨著(zhù)嚴控房地產(chǎn)市場(chǎng)政策的持續，地方賣(mài)地收入的大幅減少導致地方財政收入的下降，將進(jìn)一步凸顯軟性預算下地方債務(wù)的風(fēng)險。
中央政府防范于未然，強力規范，進(jìn)一步明確規定PPP項目運作，防止PPP異化和泛華為新的融資平臺，堅決遏制隱性債務(wù)風(fēng)險增量。
去年以來(lái)，防止系統性金融風(fēng)險成為金融領(lǐng)域重中之重的要旨，去杠桿是化解金融風(fēng)險的具體措施。央行網(wǎng)站日前刊登了周小川行長(cháng)《守住不發(fā)生系統性金融風(fēng)險的底線(xiàn)》的文章，指出要防止宏觀(guān)層面金融高杠桿率和流動(dòng)性風(fēng)險。高杠桿是宏觀(guān)金融脆弱性的總根源，在實(shí)體部門(mén)體現為過(guò)度負債，在金融領(lǐng)域體現為信用過(guò)快擴張。財政部副部長(cháng)劉偉7月份也曾表示，下一步將牢牢守住不發(fā)生系統性風(fēng)險的底線(xiàn)，著(zhù)力推進(jìn)制度建設，形成地方政府債務(wù)管理和監督的“閉環(huán)”制度體系。
財政部相關(guān)通知的出臺應是建立地方政府債務(wù)管理和監督的“閉環(huán)”制度體系的相關(guān)措施。接下來(lái)，大概率會(huì )推出有關(guān)防范地方政府繼續加杠桿、遏制地方隱性債務(wù)風(fēng)險的政策措施。